La tematica del post es media vieja, y está inspirado en palabras de Daniel Heymann. Los inversores desconfían de la Republica Argentina, no es ninguna novedad. Asi como Doña Rosa junta mil pesos y va al Banco a comprar dolares, los empresarios deciden no abrir nuevas sucursales y los inversores deciden no exponerse a activos con "riesgo argentino". Esto es un problema para el gobierno que quiere que las empresas inviertan, que la gente demande pesos y que los inversores internacionales financien al sector publico.
El gobierno intentó y sigue intentando contrarrestar esta vision negativa de Argentina, pero lo hace de una manera fundamentalmente equivocada. El mensaje que transmiten es basicamente el siguiente: "Señores, somos un pais en crecimiento. Venimos creciendo a tasas record desde el 2003, vamos a seguir creciendo a esas tasas y podemos incluso crecer todavia más fuerte".
Se equivocan en intentar mostrar lo muy bien que nos puede ir si nos va bien: hay que mostrar lo poco mal que nos puede ir si nos va mal. Porque el tipo que te puede comprar un bono lo que tiene en la cabeza son distintos escenarios posibles para la Argentina, y lo que lo asusta es que uno de ellos es catastrófico: que no alcanza la energía, que bajan los commodities, que los vecinos devaluan, que se dispara la fuga de dolares, que no hay arreglo con Club de Paris ni Holdouts, que sigue sin haber acceso a los mercados internacionales, que el gobierno no puede gobernar y que se le viene el deficit fiscal hasta que alguien enciende la llama y el pais se quema: corrida cambiaria, dolar a 5, protesta social, Chantanosky se siente en su salsa y Pitrola canta sólo por la calle "La Internacional".
El futuro nadie lo conoce, pero uno puede imaginarse distintos escenarios posibles y asignarles probabilidades. Esto se puede representar en la siguiente función de densidad estimada no parametricamente por el metodo de Kernel (click para agrandar)
El gobierno intentó y sigue intentando contrarrestar esta vision negativa de Argentina, pero lo hace de una manera fundamentalmente equivocada. El mensaje que transmiten es basicamente el siguiente: "Señores, somos un pais en crecimiento. Venimos creciendo a tasas record desde el 2003, vamos a seguir creciendo a esas tasas y podemos incluso crecer todavia más fuerte".
Se equivocan en intentar mostrar lo muy bien que nos puede ir si nos va bien: hay que mostrar lo poco mal que nos puede ir si nos va mal. Porque el tipo que te puede comprar un bono lo que tiene en la cabeza son distintos escenarios posibles para la Argentina, y lo que lo asusta es que uno de ellos es catastrófico: que no alcanza la energía, que bajan los commodities, que los vecinos devaluan, que se dispara la fuga de dolares, que no hay arreglo con Club de Paris ni Holdouts, que sigue sin haber acceso a los mercados internacionales, que el gobierno no puede gobernar y que se le viene el deficit fiscal hasta que alguien enciende la llama y el pais se quema: corrida cambiaria, dolar a 5, protesta social, Chantanosky se siente en su salsa y Pitrola canta sólo por la calle "La Internacional".
El futuro nadie lo conoce, pero uno puede imaginarse distintos escenarios posibles y asignarles probabilidades. Esto se puede representar en la siguiente función de densidad estimada no parametricamente por el metodo de Kernel (click para agrandar)
El gobierno insiste en mostrar lo excelente que puede ser el escenario positivo (verde y azul) e incluso enfatiza que podemos llegar a ubicarnos en la punta derecha (parte azul), pero al bonista mientras le pagues los cupones no le importa si te va bien o si te va muy bien. Lo que el inversor mira es el escenario negativo, y piensa que si bien puede ser soportable (amarillo), tambien estima que se puede ir todo al carajo (rojo).
Para bajar el riesgo pais el objetivo de los discursos no tiene que ser intentar estirar la cola derecha sino reducir el area roja. Una linea sugerida: "Muchachos, para nosotros esto es un Efecto Tequila. En el peor de los casos tenemos una recesion más. No pasa de ahí la cosa". Obviamente es mucho menos glamoroso que hablar de cifras record, pero es la estrategia adecuada. Vos Matias que pensás?
