Mad Max, Artemiopolis y la Devaluación

Los progres ya no están tan de acuerdo. Algunos piden la deva y otros se oponen fervientemente, todos deben estar al tanto de los mails que se mandaron Artemio y Maxi Montenegro, acusandose mutuamente de un monton de cosas. El primero en botonear fue Artemio, acusando a Maxi de lobbysta de la UIA y poco después, Maxi lo acusó de prestarle servicios al Deutsche Bank (qué tiene de malo?). Maxi puede creer que lo correcto es devaluar y no tener nada que ver con la UIA. A su vez, a Artemio le puede gustar ganar mucha plata lo cual tampoco es motivo de descalifiación.

Artemio dice: "Si devaluás generás muchos pobres". Maxi dice:"Si no devaluás generas más desempleados". Los dos estan de acuerdo en que hay un "trade off", como si tuvieras que enfrentar a un León y un Tigre con una sola bala. Como respetan tanto a Ferrer y la política económica de vivir con lo puesto, ni siquiera contemplan la posibilidad de acceder nuevamente al mercado de capitales (y no me refiero al FMI). El crédito es siempre un mierda.

Suponiendo que estamos en este escenario, que nadie nos pretende financiar (que supuesto más realista que éste existe?) y que no podes aumentar la recaudación de ninguna forma, ceteris paribus los cambios en los precios del Real y de la Soja, nos encontramos en el mundo de los dos objetivos y un solo instrumento. 

¿Qué puede pasar si le hacemos caso a Artemio?

Es posible que puedas sostener el tipo de cambio en un nivel bajo. Sí, a cambio de perder muchas reservas (entregándoselas a los ricos, como bien señala Maxi) y por un lapso finito de tiempo. Sube la tasa de interés, aumentan los despidos y eventualmente no te queda otra que devaluar.

¿Qué puede pasar si le hacemos caso a Maxi?

Devaluás y licúas el salario real de los trabajadores (aumentando la cantidad de pobres, como bien dice Artemio). Una cagada, pero a la vez relajás las presiones sobre la tasa de interés de mercado y ayudas a las empresas que no despiden a la gente. Ahora bien, Maxi dice algo en su mail citando a Aldo Ferrer como si fuera obvio y es lo siguiente:

"...aunque es cierto -como dice Aldo Ferrer-que el impacto de la suba del dólar sobre precios en un contexto de caída del consumo es mucho menor"

Si hoy le preguntas a cualquier argentino en la calle sobre la inflacion que espera, te dice 20%. El corto plazo de hoy es mucho más corto que el del 2002. No se sabe cuanto puede llegar a durar el efecto real de una devaluacion hoy pero lo que es certero es que muchísimo menos que en el 2002, tanto por las expectativas inflacionarias como así también el nivel de actividad. Los sindicatos no van a tardar mucho en pedir ajustes por devaluacion. Y al final de cuentas, ojalá que no pase, terminás con inflación alta y desempleo alto porque el largo plazo llegá muy rapido.  No es obvio que pase lo que dice Maxi, de hecho me parece muy improbable dadas las circunstancias. 

La devaluación te resuelve un problema de corto plazo que puede durar más o menos dependiendo de la evolución de otras variables como el Real o la Soja. Nunca se sabe. Pero no es la solución definitiva. De por si (usando lógica pura), si tener un tipo de cambio competitivo implicara el camino a la gloria, todos los países del mundo querrían llevar a cabo dicha política, ¿es posible que todas las monedas del mundo esten devaluadas en términos reales? ¿Devaluadas con respecto a qué? Antes que devaluar un 20% como piden, es mejor llevarla de a pocos como hace Nestor. Ganás tiempo para obtener nueva información vinculada a la crisis. Por ejemplo, si el Real y la soja siguen subiendo de precio y la economía Brasilera se recupera rápido, ¿Qué necesidad de devaluar más puede haber?

En el peor de los casos, ojalá que no pase, los dos pueden estar equivocados. Puede haber inflación alta con desempleo alto. Ya lo vivimos, no es una novedad esto de la estanflación. Por eso, no hay que confiar tanto en una relación estable e inversa entre inflación y desempleo. En lugar de preocuparse por lo que pueda llegar a decir Ferrer, es preferible de repente darle bola Edmund Phelps.